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行为金融框架下投资者羊群效应实证分析

一、引言

传统金融理论以有效市场假说为核心，认为市场中的投资者是完全理性的，能够根据所有公开信息做出最优决策，市场价格能够准确反映资产的内在价值。但在现实的证券市场中，频繁出现的价格大幅波动、追涨杀跌等现象，显然无法用完全理性假设来解释，这也促使了行为金融理论的兴起与发展。行为金融理论将心理学、社会学等学科的研究成果融入金融学，聚焦于投资者的非理性行为对市场的影响，为理解市场异象提供了全新的视角。

羊群效应作为行为金融领域的重要研究课题，指的是投资者在信息不确定或缺乏独立判断能力时，模仿他人决策、盲目跟随市场潮流的行为。这种行为不仅会导致投资者自身的决策偏