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养老基金投资效率与风险管理研究结题报告

一、养老基金投资效率的现状与制约因素

（一）国内养老基金投资效率的整体表现

近年来，我国养老基金规模持续扩张，截至2025年末，全国基本养老保险基金累计结余突破7万亿元，企业年金、职业年金等补充养老基金规模也稳步增长。然而，从投资回报率来看，养老基金的整体投资效率仍有较大提升空间。数据显示，2020-2024年，基本养老保险基金的年均投资收益率约为4.5%，虽高于同期通货膨胀率，但与发达国家养老基金普遍6%-8%的年均收益率相比存在明显差距。

补充养老基金方面，企业年金的投资收益率表现略好于基本养老保险基金，年均收益率约为5.2%，但不同投资组合之间的收益率分化严重。部分大型金融机构管理的企业年金组合，凭借多元化的资产配置和专业的投资管理能力，年均收益率可达7%以上，而一些中小机构管理的组合，由于投资渠道有限、风险管理能力不足，年均收益率甚至不足3%。

（二）制约养老基金投资效率的内部因素

资产配置结构不合理当前，我国养老基金的资产配置仍以固定收益类资产为主，债券、银行存款等占比超过60%，而股票、股权等权益类资产的占比相对较低，基本养老保险基金权益类资产投资比例上限为30%，但实际投资比例多数在20%左右。这种保守的资产配置结构，在一定程度上保障了基金的安全性，但也限制了基金的增值潜力。在低利率环境下，固定收益类资产的收益率持续下行