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上市公司退市风险治理方案专题研究（一）——财

务类退市

前言

从1990年沪深证券交易所成立至今,我国证券交易市场已经经历了近36年的发展。作为证券市场基础性制度之一,退市法律制度也在这36年中经历了 空白-建立-改进-完善的变迁与演进。当前,上市公司退市制度已经成为证券市场推进注册制改革的最重要配套制度之一,在我国证券市场运作过程中发挥重要基础性作用。在复杂的退市监管制度中,体现的是资本市场对于上市公司合规及持续经营的高质量发展要求,但上市公司在面临相关风险时采取的解决方案往往面临无法实现实质改善经营或挽救公司业务基本面的效果,我们将结合近年来ST上市公司摘星脱帽保壳或最终退市相关实践案例及解决方案的效果,梳理现行退市制度执行与监管审核的新动态,为市场

主体提供实践参考与趋势研判。

根据相关法律法规及交易所规则演变情况,我国证券市场退市制度大致经历了以下四个阶段:

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法律框架奠基

(1994-200l)

?1994年《公司法》

?1999年《证券法》

?1998年、2000年沪深交易所《股票上市规则》

《公司法》对上市公司基本退市情形作出了规定,并授权证监会行使对股票暂停上市和终止上市的决定权。

制度发展期

(200l-2012)

?2001年