TMT持仓六成，多少是买出来的？多少是涨出来的？.pptxVIP

2009）1210号

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核心结论

证券研究报告

TMT抱团集中度或进一步走向峰值。26Q2主动权益型基金重仓股中TMT板块持股市值占比大幅提升至26Q2的61.7%，公募抱团集中度创历史新高。将市值增长拆分为被动贡献（价格上涨）与主动贡献（加仓）两部分，26Q2TMT板块约53.1%由价格上涨贡献。参照历史经验，抱团达到峰值时价格贡献率通常超过100%，当前仍处中后段，未来集中度或将进一步走向峰值。

历次公募抱团的形成与瓦解往往会伴随着价格贡献率呈“V字形”变化经历五个阶段：价格主导→加仓主导→加仓与价格共振→峰值阶段→抱团瓦解，当前TMT价格贡献率为53.1%，基本处