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金融行业投资部分析师衍生品交易管理手册

第1章衍生品市场概述

1.1衍生品定义与分类

衍生品的价值并非独立存在，而是从标的资产派生而来。理解这一点至关重要。最直观的例子是，看跌期权的价值完全取决于其标的股票的价格走势。这种依赖性是衍生品的本质特征。金融市场中，衍生品种类繁多，按基础资产划分，可分为股权衍生品（如股票期权）、利率衍生品（如利率互换）、货币衍生品（如外汇远期）、商品衍生品（如原油期货）和信用衍生品（如CDS）。按交易形式划分，则有远期合约、期货合约、期权合约、互换合约和结构化产品。每种产品都有其独特的风险收益特征和定价机制。例如，跨式期权策略要求投资者同时买入同等敲定价和到期日的看涨期权和看跌期权，这种策略适用于预期价格剧烈波动但方向不确定的市场环境。而在利率互换中，一方同意定期支付浮动利率，另一方则支付固定利率，这种结构常被用来对冲利率风险。

1.2衍生品市场结构

衍生品市场并非单一实体，而是一个由多个子市场构成的复杂网络。场内市场与场外市场是两个主要组成部分。场内市场以交易所为核心，标准化合约是基本特征。芝加哥商品交易所的E-mini股指期货就是典型代表，其最小变动价位为0.25点，每日价格波动限制为previousdayssettlementprice±20points。相比之下，场外市场则缺乏标准化，交易双方可协商几乎所有条款。2013