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行业深度研究2026年07月25日

行业报告：

金属与材料

有色金属行业首席联盟培训

行业评级：强于大市（维持评级）

上次评级：强于大市1

摘要

一、关键战略金属：供需格局重塑，大幕徐徐开启

钨：出口管制与开采指标双约束，AI微钻打开需求新空间。需求端，AI服务器PCB微钻进一步打开高端应用场景；供给端，国内开采总量指标连续两年收缩，叠加出口管制政策落地。

资源稀缺性“+政策强约束+新兴需求放量”的三重共振下，钨作为战略资源的价值或迎来新一轮价值重新审视。稀土：万物电驱下远期需求空间广阔。供给端，国内配额管控下供给刚

性约束、释放节奏可控；需求端，新能源车高增速和MLCC国产替代带来高确认性需求，节能环保、人形机器人等领域后续发展空间广阔。全球供需平衡逐步趋紧，我们认为稀土在供给

硬约束下，“稀缺性即定价权”的逻辑或将主导本轮行情，资源溢价有望持续释放。铟：稀散金属中的“光电枢纽”。需求端，1