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全球资产配置中的汇率风险定价

一、引言

随着全球金融市场一体化程度的持续提升，跨境资产配置已经从少数专业机构的小众选择，变成各类投资者分散风险、提升长期收益的普遍选择。很多投资者最初参与全球市场时，往往把收益预测的核心放在标的资产本身的基本面上，比如海外权益的盈利增速、境外债券的票息水平、大宗商品的供需缺口，却常常忽略汇率波动对最终收益的侵蚀或增厚。事实上，在浮动汇率成为全球主流汇率制度的今天，汇率变动带来的损益已经成为跨境投资收益中不可忽视的组成部分，部分高波动时期汇率对组合收益的贡献甚至超过资产本身的收益。根据国际金融领域的权威统计，当前全球跨境银行与证券类持仓规模相较于二十年前增长超过两