Meta(META.O)：AI构筑主业基石，云服务打开增长空间.docxVIP

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AI构筑主业基石，云服务打开增长空间

核心观点

Meta近期将Spark1.1通过MetaModelAPI向美国开发者开放测试，该模型定位面向agentic任务的多模态推理模型；同时推出首款AI图像模型MuseImage，有望与广告生产工具协同，助力业务增长。此外还披露下一代闭源模型“Watermelon”和首款AI视频模型MuseVideo的计划。

云服务有望成为新的增长曲线：扩建数据中心、锁定新兴云厂产能、提高资本开支，通过实际行动回应AI算力过剩的担忧。

AI构筑增长发动机，广告支撑投入现金流：主业由AI驱动广告量价提升，Threads和WhatsApp带来增量库存。基于全球社交用户体量、品牌声量和技术积累等核心优势，智能眼镜和AR/VR眼镜有望成为Meta布局端侧AI的入口。

展望未来，我们认为近期应重点关注以下事项：1）2026年7月底发布第二季度财报，预计将更新下半年甚至明年的AICapEx指引；2）AI图像模型MuseImage正式上线后的用户的采用率以及与广告业务的协同；3）代号“Watermelon”的下一代大模型和AI视频模型MuseVi