原创力文档固收专题
从四因子框架到沃什时代的美债利率
重估
——美债投资分析框架与策略展望
2026年07月24日
【固收观点】
本文立足伯南克三分法、克拉里达拓展研究搭建10年期美债收益率
四因子分析范式，依托美联储ACM利率期限结构模型叠加TIPS盈亏
平衡通胀率构建拆分体系，将名义收益率拆解为预期短期实际利率、
长期通胀预期、通胀风险溢价、实际期限溢价四大不可观测潜在变量。
美伊冲突后美债利率上行核心驱动力为短期实际利率预期，原油带动
的通胀因子仅为次要扰动。往后看，美
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