百济神州(06160)效率驱动的全球化创新，迈入多曲线增长新纪元.docxVIP

2026年7月6日

生物医药

公司评级买入（首次评级）

当前价格：183.1港元（2026.7.3）

目标价格：297.44港元

效率驱动的全球化创新，迈入多曲线增长新纪元

——百济神州（6160.HK）首次覆盖

投资要点

百济神州血液肿瘤“三驾马车”已全面成型。泽布替尼2026将成为销售额最高的BTK抑制剂。索托克拉2026年美国与欧盟获批在即，固定疗程方案有望成为新一代标杆。BGB-16673预计2027年获批，三者协同覆盖CLL/SLL全线治疗，CLL治疗方案扩展与分子迭代计划明确，将彻底重塑治疗格局。

BGB-16673已完成概念验证并展现显著数据优势，获批信号明确。蛋白降解新机制带来突破疗效，CaDAnCe-101试验中R/RCLLORR达84.8%（DCR92.4%）、R/RWMORR达84.4%（VGPR31.3%），全面覆盖C481S等多重耐药突变，安全性优异。2025年启动与匹妥布替尼头对头III期优效试验(CaDAnCe304）。预计2026年底提交加速批准申请，2027年获批，成为血液肿瘤继泽布替尼、索托克拉之后的下一条强劲增长曲线。

实体瘤增长曲线显现，多款产品已进入关键临床，蓄势待发。

BGB-43395在CDK4/6i中展现最优安全性，国际III期临床已启动，一线HR+