滨化股份(601678)氯碱老牌企业根基扎实，港股上市推动新材料业务转型.docxVIP

公司深度研究化学原料

公司深度研究化学原料

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滨化股份（601678）

氯碱老牌企业根基扎实，港股上市推动新材料业务转型

买入（首次）

盈利预测与估值

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业总收入（百万元）

10,228

14,836

15,681

16,169

17,089

同比（%）

40.00

45.06

5.69

3.11

5.69

归母净利润（百万元）

219.25

225.28

744.66

952.32

1,374.53

同比（%）

(42.77)

2.75

230.55

27.89

44.34

EPS-最新摊薄（元/股）

0.09

0.09

0.31

0.40

0.57

P/E（现价最新摊薄）

57.02

55.50

16.79

13.13

9.10

投资要点

n深耕传统化工、发力新材料，赴港上市绘制新蓝图：滨化股份是国内老牌一体化综合化工企业，三大核心主业包括：氯碱、石化、湿电子化学品等。公司以“北鲲计划”为中长期核心发展战略，2025年启动港股IPO，重点投向四大领域：绿色能源基建、高端电子化学品、高附加值新材料研发生产与海外市场渠道拓展。2026年7月10日，公司在港交所上市。

n烧碱景气度磨底，公司作为行业领先企业盈利水平存在韧性：国内政策推动烧碱老旧装置逐步清退，供给端压力减轻，下游氧化铝等