养元饮品(603156)基本面稳健增长，投资收益有望大幅增厚-260729.pdf

食品饮料|饮料乳品

非金融|首次覆盖报告

hyzqdatemark

2026年07月29日养元饮品(603156.SH)

投资评级：增持（首次）——基本面稳健增长，投资收益有望大幅增厚

投资要点：

“六个核桃”壁垒深厚，股权集中治理结构稳定。养元饮品于2005年前后推出“六

个核桃”，围绕“经常用脑，多喝六个核桃”持续进行消费者教育，完成了从区域

品牌向全国大单品的跃迁。截至2026年3月31日，董事长姚奎章直接持股21.24%，

并通过雅智顺投资与核心管理层共同持股，对经营及战略保持较强控制力。

核桃乳经营整体稳健，功能饮料快速成长。2025年，核桃乳收入占比约83%，仍是

公司业绩基本盘；功能饮料收入占比提升至16.3%，近年来保持双位数增长，已成

为主要增长来