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2025年金融行业投资部分析师投资研究手册

1.1全球经济形势分析

全球经济增长动能正在发生结构性转变。2024年第二季度，国际货币基金组织（IMF）将全球增长预期从4.4%下调至3.2%，主要受高通胀、金融条件收紧及部分经济体衰退风险影响。发达经济体中，美国经济展现一定韧性，但劳动力市场降温迹象明显，平均时薪增速已从2022年的6.4%回落至3.3%。欧元区制造业PMI持续处于收缩区间，能源危机后遗症仍在持续，德国、法国等核心国家工业产出同比降幅达5.2%。新兴市场分化加剧，印度凭借消费复苏贡献全球增长近30%，而巴西因货币贬值和通胀压力，实际GDP增速可能低于潜在水平。地缘政治冲突持续抬高全球供应链成本，2024年全球商品价格指数较2021年峰值仍高12%，其中能源和金属价格波动性显著增强。

1.1.1主要经济体走势分化

美国经济展现软着陆可能但不确定性犹存。美联储12月会议纪要显示，75基点加息后，75%的委员认为需进一步紧缩，但市场预期已完全消化三次25基点上调。美联储褐皮书指出，企业投资意愿下降，但消费支出仍受益于前期工资增长。核心PCE通胀率虽降至3.1%，但仍高于2%目标。欧元区经济陷入技术性衰退，欧洲央行承认通胀可能持续更长时间，制造业新订单指数已连续六个季度负增长。英国脱欧遗留的金融监管空白导致伦敦金融城业务外流速度加快，2023年银行业就业岗位减少8.7