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CreditMetrics模型下的组合信用VaR计算

一、引言

随着全球金融市场的不断深化，信用类资产在金融机构持仓中的占比持续提升，从传统的工商企业贷款、标准化债券，到信用衍生品、资产证券化产品，信用风险的传导链条日益复杂，单笔资产的风险研判已经无法覆盖组合层面的分散效应、传染效应和集中度风险。如何精准计量组合层面的信用风险敞口，一直是金融风险管理领域的核心议题。上世纪九十年代之前，多数金融机构的信用风险管理停留在单笔授信审批、单笔客户评级的阶段，缺乏对组合整体风险的量化衡量手段，直到信用风险价值概念的提出与对应计量模型的逐步成熟，组合信用风险管理才真正实现了从经验判断到量化决策的转变。其中