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ESG因子纳入多因子模型的交叉收益解释能力

一、引言

在金融投资领域，传统的资产定价模型长期以来主要依赖于财务指标来解释股票收益的横截面差异。随着全球资本市场的发展、投资者理念的转变以及监管环境的日益严格，环境、社会和治理即ESG因素逐渐从边缘走向核心，成为影响企业长期价值的重要因素。传统的多因子模型，如Fama-French三因子模型及其扩展，虽然在解释传统财务数据方面表现出色，但面对日益复杂的投资环境和不断涌现的非财务信息，其解释能力正面临挑战。近年来，学术界与实务界开始探索将ESG因子纳入经典多因子框架，试图揭示非财务因素如何与财务因子共同作用，从而对资产收益产生交叉影响。这一研究不仅有