周期分化，约束各异：美国、欧洲与中国——宏观经济动态与结构性改革.docx

世界经济并非只是在经历一轮常规的经济周期，也正在受到更广泛力量的重塑。地缘政治和技术变革正日益影响企业在哪里投资、哪些技术更为重要，以及各国愿意在多大程度上相互依赖。这些变化正与传统的周期性波动交织出现。

在地缘政治方面，出口管制、关税和产业政策正变得更加普遍：美国更加关注半导体和关键矿产，欧洲担忧中国在先进制造业领域的竞争，中国也在加快推动AI等优先产业发展。中东局势和霍尔木兹海峡周边的紧张态势表明，这类压力可能迅速外溢至全球。与此同时，这些政策所试图解决的深层失衡仍在持续，而各方协调应对的难度却在上升。

技术变革，尤其是AI相关投资和应用的持续扩张，也在以类似方式重塑经济。AI已经成为美国