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债券市场研究报告

债市到期收益率整体下行资金面或成后续走势关键

——2026年4月债券市场利率分析

宏观经济部孙田原郭文硕

摘要：2026年4月，随着美以伊冲突缓和及国际油价回落，国内面临的输

入型通胀风险减小，叠加资金面明显宽松和期限利差升至高位等影响，债市到期

收益率整体下行。本月长端利率下降幅度更大，到期收益率曲线平坦化。发行利

率方面，主要券种发行利率普遍下降。短期看，央行总量型宽松的可能性较小，

到期收益率进一步下降的空间有限。后续资金面变化或成为收益率走势的关键，

若资金面维持当前宽松力度，到期收益率或呈现震荡走势；若资金面趋紧，叠加

PPI增速回升和出口强势的影响，到期收益率随资金利率上行的概率较高。

一、输入型通胀风险减小和资金面宽松共同推动收益率下行

2026年4月上旬，美以伊冲突出现缓和，三方同意临时停火并开展谈判，

国际油价随之出现一定幅度回落，国内面临的输入型通胀风险减小，叠加资金面

明显宽松和期限利差升至高位等影响，债市到期收益率整体下行。4月2日到4

月22日，30年期国债到期收益率从2.3733%下降至2.2137%，10年期国债到期

收益率