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机器学习因子与传统多因子模型的融合策略

一、引言

在量化投资的发展历程中，多因子模型始终是资产定价与组合管理的核心工具之一，其通过挖掘与资产收益相关的风险因子，构建稳定的收益预测框架，在全球资本市场得到了广泛应用。随着市场参与者结构的变化与信息技术的发展，传统多因子模型逐渐暴露出因子挖掘效率不足、非线性关系捕捉能力有限、另类数据利用率低等痛点，因子有效性的衰减速度也在不断加快。与此同时，机器学习技术凭借其强大的高维数据处理能力与非线性拟合能力，开始在因子挖掘与收益预测领域展露头角，衍生出一系列由数据驱动的机器学习因子。然而纯机器学习因子模型普遍存在可解释性弱、过拟合风险高、缺乏经济逻辑约束等问题，难以单独成为资管机构的核心投资框架。在此背景下，将机器学习因子与传统多因子模型进行融合，兼顾经济逻辑与数据优势，成为当前量化投资领域的重要研究方向。本文将从两类因子的核心内涵与差异出发，阐释融合的必要性与理论基础，梳理不同深度的融合策略，分析实践中的核心挑战与优化路径，最终对融合策略的未来发展方向进行总结与展望。

二、传统多因子模型与机器学习因子的核心内涵及差异

要深入理解两类因子的融合逻辑，首先需要明确传统多因子模型与机器学习因子的核心内涵、发展脉络与内在差异，这是探讨融合策略的基础前提。

（一）传统多因子模型的发展脉络与核心特征

传统多因子模型的理论根基源于资产定价理论的演进，在资本资