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【方正化工】黑猫股份：传统炭黑或迎周期反转，导电炭黑打开成长空间

#高油背景下传统炭黑业务或迎周期反转。

全球炭黑产业呈现显著的“内煤外油”格局，受美伊冲突等地缘因素催化，国际油飙涨致使海外“油头”路线成本陡

增，支撑全球炭黑格上行；而国内“煤头”路线则受益于煤/油成本剪刀差的显著走阔，行业利润空间被迅速打

开。

随着差红利持续兑现，公司传统炭黑板块盈利能力正加速回暖，有望迎来强劲的

【方正化工】黑猫股份：传统炭黑或迎周期反转，导电炭黑打开成长空间

#高油背景下传统炭黑业务或迎周期反转。

全球炭黑产业呈现显著的“内煤外油”格局，受美伊冲突等地缘因素催化，国际油飙涨致使海外“油头”路线成本陡

增，支撑全球炭黑格上行；而国内“煤头”路线则受益于煤/油成本剪刀差的显著走阔，行业利润空间被迅速打

开。

随着差红利持续兑现，公司传统炭黑板块盈利能力正加速回暖，有望迎来强劲的周期性反转。

#导电炭黑或享受行业需求扩容与国产替代加速的双重红利。

导电炭黑是锂离子电池的主流导电材料，据测算，2030年国内导电炭黑市场需求量有望突破14万吨，行业远期增

量空间广阔。

当前国内中高端导电炭黑高度依赖进口，供应链自主可控与降本诉求催生了迫切的国产替代机遇。

黑猫股份拥有2万吨导电炭黑产能，目前已步入销量爬坡期，月度订单突破百吨级并呈逐月攀升态势。