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恒安国际穿越周期的生活用纸和卫生用品龙头.docx

恒安国际穿越周期的生活用纸和卫生用品龙头.docx

    恒安国际

    恒安国际(1044HK)

    正文目录

    投资要点 6

    我们与市场观点不同之处 6

    恒安国际：生活用品国货龙头，多品类布局穿越周期 7

    公司概览：国内领先的生活用品龙头，持续分红回报股东 7

    业务情况：多品类布局，电商新零售渠道增势良好 8

    品类结构：纸巾业务为营收支柱，卫生用品盈利能力强 8

    渠道结构：传统线下渠道为主，电商新零售渠道快速崛起 9

    成本结构：原材料成本占比较高 10

    财务分析：收入稳健增长，现金流水平健康 11

    看点一：品牌矩阵丰富，知名度及市场份额领先 13

    行业趋势：需求相对刚性，品质升级孕育结构性机会 13

    生活

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