8月份转债策略：转债：估值对冲的极限，攻守转换的前夜.pdfVIP

转债|估值对冲的极限，攻守转换的前夜——

8月转债策略

固收定期报告/2026.08.03

❖7月转债市场股跌债稳，8月预计进入高位钝化期。收益拆解显示，7月

估值单月贡献+7.93pct，为2016年以来第6高，且历史前五位均出现在正股

急跌月份，事后伴随数月的估值消化期。7月把年内估值预算消耗大半，8月

或进入钝化期。防御交易拥挤度在7月下旬触及极值，最后一周有所切换，

但偏股端回补仅至中位，或为8月的结构信号。

❖估值：月内被动+主动拉伸至极值，月末平价修复，8月关注右侧确认。

估值极值叠加负偏收益分布，增量资金赔率不足，优先存量结构优化；结合7

月最后一周情况来看，增量仓位是否值得投入可积极等待正股右侧确认。

❖日历效应：历史上无明显季节性，估值端已提前透支，8月表现回归

正股。若8月延