A股策略周报：再静侯.pdfVIP

如何看待AI链的反弹的国内外差异

从筹码出清的角度来看，国内AI链出清信号相较海外更弱，因此本周的反弹更像是“暴跌后的修复”。国内筹码结构

当前状态：（1）根据测算，以公募基金为代表的机构投资者在对AI链高持仓的情况下仍加仓（也可能是赎回后的被

动行为）；（2）两融为代表的个人投资者已经降杠杆但还未企稳；（3）绝对收益者（“固收+”基金）在2026Q2大幅增

配AI链方向，而这些板块的下跌可能导致触及止损并陆续离场，但目前尚未发生。（4）托底力量的ETF的申赎可能

延缓了出清的进程。相比而言，海外市场的出清信号更为剧烈且明确，因此周五时韩股、美股的反弹也更强。韩国本

周经历了：连续两个交易日熔断→财长召开紧急会议致歉并“制定纠正措施，尽快使市场恢复正常”→SK集团董事长

买入SK海力士股票→韩国政府向主权财富基金注资，更像是筹码出清后获得了增量资金进场的特征。美股同样具备

典型的“出清信号”：对冲基金态势感知（SituationalAwareness）爆仓清盘，将基金资产全数出售给城堡基金

（Citadel）。从基本面来看，巨头财报“缓解”而非“消除”担忧，AI投入正在产生可量化