携程集团-S(09961)生态壁垒与智能引擎双重驱动下的全球旅游枢纽.docxVIP

公司研究|首次报告携程集团-S09961.HK

生态壁垒与智能引擎双重驱动下的全球旅游枢纽增持（首次）

生态壁垒与智能引擎双重驱动下的全球旅游枢纽

增持（首次）

股价（2026年07月17日）

338.4港元

目标价格

373.42港元

52周最高价/最低价

613/299.2港元

总股本/流通H股（万股）

71,592/71,592

H股市值（百万港币）

242,266

国家/地区

中国

行业

社会服务

报告发布日期

2026年07月21日

核心观点

核心观点

绝对表现%2.73-7.89-20.86-31.47相对表现%

绝对表现%

2.73

-7.89

-20.86

-31.47

相对表现%

1.13

-8.92

-14.75

-31.73

恒生指数%

1.6

1.03

-6.11

0.26

1周1月3月12

1周

1月

3月

12月

l智能工具嵌入核心业务环节，中长期有望对冲部分运营压力。智能工具嵌入商家运营、用户导购和服务响应等环节，有助于提升部分流程的单位效率和服务稳定性。考虑公司仍处于国际化拓展、AI工具应用深化和合规系统建设阶段，预测期研发及销售投入预计维持较高水平；AI的财务作用更多体现为中长期对冲部分运营压力，而非短期显著降低费用率。

l线下门店构筑物理闭环，实现从数字生态到高溢价服务的价值