6月数据点评：K型分化的加剧与缓和.docxVIP

/债券

K型分化的加剧与缓和——6月数据点评

报告摘要：

Q2GDP（不变价）同比4.3%，略低于全年总目标4.5%-5%，或由于通胀对需求修复的抑制以及财政发力不足。下半年财政发力空间充足，或为经济运行提供更强支撑。

（1）6月工增读数较好，分化格局发生边际变化。

6月工增同比较5月增加0.8pct，读数较好。分行业来看，6月运输设备制造业同比18.2%，超越计算机行业，成为工业行业中增速第一的行业。

煤炭同比-5.9%，落后于非金属，成为6月工业行业中增速最低的行业。

新旧动能对工增拉动的“K”型分化进一步加剧，旧经济首次拖累工增。6月新经济对工增的拉动为3.44%，旧经济对工增的拉动为-0.17%，旧经济在疫情后首次开始拖累工增同比，新旧经济对工增的拉动力量较5月进一步分化。

高技术制造业与其他工业行业对工增拉动的“K”型分化有所放缓。6月高新技术制造业对工业增速起绝对支撑作用（贡献4.6%），其他工业行业对工增贡献由负转正（贡献0.7%）。

出口和内需对工增的拉动延续“K”型分化。6月出口交货值增速14.8%，较5月增长4.7pct，拉动工增增速1.47%，较5月增加0.47pct，内需贡献3.83%，较5月增加0.33pct，小于出口贡献增幅；6月出口和内需对工增的贡献延续“K”型分化。