百菲乳业 2026年一季度报告 研报解读.docx

水牛奶“一哥”百菲乳业向港交所发起冲刺。近日，百菲乳业披露招股书，此次IPO计划募资用于供应链扩建升级?、?品牌营销与渠道扩张?及?研发投入。作为小众奶的代表，百菲乳业主打百菲酪、醇菲和百小菲等品牌，凭借“浓醇”的产品特点，在水牛奶市场份额排名第一。百菲乳业手握行业领先的市场份额，却长期被增收不增利、奶源高度依赖外采、研发投入严重不足等问题困扰，此番转道港股上市，百菲乳业还能讲出什么新故事？

盈利水平下滑

7月22日，百菲乳业向港交所递交上市申请，这也是这家企业成立多年来第四次冲击资本市场。此前百菲乳业曾三次转战A股，均未能成功上市：2015年在新三板挂牌，2021年摘牌后先后向上交所提交上