202607高净值客户配置月报：预期扰动，配置均衡.docxVIP

资产配置|高净客户配置

报告发布日期2026年07月19日

预期扰动，配置均衡

202607高净值客户配置月报

市场观察

市场观察6月风险资产走势分化

l6月风险资产走势分化。A股领涨，科技情绪较热，港股/美股调整。商品/贵金属整体调整。固收资产整体录得正收益；全天候策略表现分化。

资产观点

资产观点K型分化扰动，配置暂且均衡

l股票：7月以来，随着苹果涨价、Meta出租、黑石出售等消息接连出台，AI板块在预期层面出现扰动但不足以形成预期拐点。与此同时，国内6月PMI数据超预期，

美联储加息预期转向，使得国内外同步出现了风格扩散。一方面，随着7月政治局会议临近，国内开始出现K型分化收敛的预期；另一方面，随着美国非农数据出台、沃什鸽派表态，海外之前受高利率压制的周期板块开始复苏。我们认为，K型分化的收敛不会一蹴而就，短期更多是扰动。三季度国内出台增量政策的必要性存疑，海外利率预期也仍有不确定性。因此股票阶段性均衡，短期可通过哑铃策略进行配置。中期则代表先进生产力的科技仍是重点。

l债券：7月利