从1929到2026：AI的K型谬误-策略周末谈.docxVIP

策略专题报告

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2026年07月13日从1929到

2026年07月13日

策略周末谈（0713）

核心结论

1、年中AI算力股大跌的原因可能是：对算力需求阶段性不足的担忧

最近全球AI算力股大跌，除了我们2026.5.21《这次不一样：警惕美债高利率》中提示的美债高利率约束成长风格外，我们认为还可能是市场算力需求阶段性不足的担忧。现在很多大模型还在“堆参数”，技术门槛太高，劝退了很多普通用户。要想破局，AI需要从“堆参数”转向“降门槛”。以近期爆火的Workbuddy为例，如果能让不懂技术的普通人也能轻松使用AI，那么AI的算力需求有望明显增加。

2、K型经济谬误：AI浪潮并不必然加剧贫富分化

部分投资者将“碳基”和“硅基”对立起来，认为科技发展会导致经济“K型分化”，这是对历史规律的错误解读。回顾二战前的历史，美国1900年代的重工化和1920年代的电气化，科技创新虽然增加人类总财富供给，但当时分配制度不完善，人类总需求不足，可能推动经济“K型分化”。但是二战后，全球逐步建立起福利社会，科技创新负责“做大蛋糕”，福利社会负责“分好蛋糕”。1970年代美日的半导体浪潮带来的增量财富重新分配给全社会，一定程度上对科技和消费行情的共振向上起到了助推作用。

3、美日韩经验：科技以人为本，福