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资管产品刚性兑付打破后的责任界定

一、引言

我国资管行业经历过较长时间的粗放发展阶段，刚性兑付曾是行业内普遍存在的潜规则，在行业发展初期对提升投资者信任、扩大资管产品覆盖面起到过一定作用，但随着行业规模不断扩大，刚性兑附带的风险累积、价格扭曲、资源错配等问题逐渐凸显，成为影响金融稳定的重要隐患。随着资管行业统一监管框架的建立，打破刚性兑付成为行业转型的核心方向，原有“不管产品运作情况如何、机构兜底全部本息”的责任模式被正式废止。但在实践层面，刚兑打破后的责任界定并未形成清晰统一的共识：部分机构将打破刚兑视为免除自身责任的“挡箭牌”，在销售、管理环节疏于履职，试图将所有亏损全部甩给投资者；部分投资者仍保留着“买资管产品就是保本”的旧有思维，一旦产品出现净值波动就要求机构兜底，甚至通过非理性方式维权；司法裁判中也存在尺度不一的问题，类似案件在不同地区的裁判结果存在明显差异。

刚性兑付打破的本质是资管行业回归“受人之托、代人理财”的本源，而非简单地将风险从机构转移给投资者。合理界定各方主体的责任边界，构建“卖者尽责、买者自负”的良性责任体系，既关系到投资者合法权益的保护，也关系到资管行业的长期健康发展，更关系到系统性金融风险的防范。本文从刚性兑付的形成逻辑与打破的制度背景出发，梳理责任界定需要遵循的核心原则，纠偏实践中存在的认知误区，明确不同参与主体的责任边界与认定标准，分析当前责任界定