航空行业2026年中期策略报告：油价冲击短期业绩，供需蓄势、低成本航司有望引领修复.docxVIP

2026年06月28日

油价冲击短期业绩，供需蓄势、低成本航司有望引领修复推荐

油价冲击短期业绩，供需蓄势、低成本航司有望引领修复

推荐（维持）

航空行业2026年中期策略报告周期/交通运输

本篇报告回顾了2026年上半年航空行业基本面变化及市场表现，维持对航空行业的“推荐”投资评级。

o2026年上半年行业回顾：行业经历盈利修复到油价压力测试，Q1供需两旺、盈利大幅改善；Q2燃油成本飙升重创行业，但收入端有望持续增长、需求韧性依然较强。

1）前4月需求端增长8.1%，Q2受高油价影响需求增速回落，其中，2026年一季度，全国民航旅客周转量同比+9.6%，4月民航旅客周转量同比+3.7%。2）Q1行业利用率创新高，供给增长较快；Q2受油价冲击供给增速大幅回落。2026年1-4月，行业ASK同比+5.5%，较2019年同期+23.3%，其中Q1受益于飞机数量同比增长、利用率提升，行业ASK同比增长6.8%（2025年全年行业ASK同比增速为6%），4月受油价冲击，行业ASK增速回落至1.7%。3）受益于Q1的供需总体改善、3月以来国际航线客座率的大幅提升，客座率总体呈现高位爬升状态。2026年1-4月全民航平均客座率86%，同比提