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固收专题研究

7年二级资本债怎么买？

2026年06月26日

7年期二级资本债一级发行情况：存量有限，大行主导，供给格局稳定。现存剩余期限6-7Y的商业银行二级资本债共计31只、5665亿元。7年并非指一级发行的期限，而是10年期品种随时间变化，存续期减少至7年左右。国有大行合计占发行份额92.3%，中国银行和农业银行存量最大（各约1600亿元）。供给端高度集中，新增供给依赖大行未来10Y期品种的续发节奏，短期存量格局或不会发生显著变化。

7Y期二级资本债成交情况：7-8Y成交活跃度居中长期限之首，交易活跃度逐步提升，基金公司是主要净增持方。2025年以来，7Y二级资本债的交易活跃度逐步提升。6-8Y二级资本债的成交笔数从2025年1月的467笔增长至2026年5月的2571笔。分期限看，7-8年期是7Y附近二级资本债的主要成交期限，成交金额约5728.69亿元，笔数达11384笔，高于6-7年期的2557.67亿元和7053笔。7-8年期换手率达92.77%，高于6-7年期的78.46%。

配置盘分析框架：基金公司是主要买方，套息空间与品种溢价构成核心判断指标。机构行为角度，观察2025年1月至2026年5