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信用违约互换定价中的对手方风险建模

一、引言

信用违约互换（以下简称CDS）是现代金融市场中应用最为广泛的信用衍生产品之一，它通过将参考实体的信用风险从买方转移至卖方，为市场参与者提供了灵活的信用风险管理工具。然而，CDS交易并非毫无风险，其中对手方风险是影响其定价准确性和市场稳定性的关键因素之一。在次贷危机期间，大量CDS卖方因自身持有高风险资产而违约，导致CDS买方无法获得预期赔付，进而引发了系统性的金融动荡，这一事件充分暴露了传统CDS定价模型忽视对手方风险的严重缺陷（国际清算银行，2010）。此后，学界和业界开始高度重视对手方风险的建模研究，旨在构建更为精准、贴合实际的CDS定价框架，