【浙商-2026研报】2024与2026债牛复盘：债牛再演绎：从趋势下行到结构博弈.pdfVIP

产业研究报告|产业跟踪

固收产业研究报告日期：2026年08月11日

债牛再演绎：从趋势下行到结构博弈

——2024与2026债牛复盘

跟踪要点

分析师：邓贺方

❑2024与2026两轮债牛底层逻辑相近，但行情演绎明显不同。执业证书号：S1230525070001

denghefang@

两轮行情均建立在需求偏弱、货币环境宽松和机构配置需求较强的基础之上，但

2024年收益率起点更高、下行空间更充裕，资产荒推动行情持续纵深演绎；

2026年收益率已处历史低位，基本面更多发挥托底作用，供给、政策预期及机

构仓位变化对市场的边际影响明显增强，债市由趋势交易逐步转向低位结构博

弈。

❑机构承接格局延续，但202