资本资产定价模型与效率市场课件.pptVIP

資本資產定價模型與效率市場資本資產定價模型假設所有投資者均為風險回避者，他們依照資產收益的期望收益與標準差來衡量資產的收益與風險，並根據“均值——方差”（Markowitz資產組合選擇模式）來理性地進行投資決策的。所有投資者只進行期限相同的單期決策，即他們忽略一期以後的影響（次優決策）投資者是價格接受者，任何投資者無法以自己的投資活動影響證券價格的變化。資本資產定價模型假設（續）投資者的投資只限於可以自由交易的金融資產（如股票與債券），且不受財力的限制，並可以按照無風險利率自由借入（borrowing）借出（lending）資金。投資者在進行證券交易時不需交納稅項（所得稅、印花稅等），也不發生各種交易費用（如傭金、手續費等）。投資者對各項資產的期望收益、方差和資產間的協方差的判斷完全相同（一致性預期假設）資本資產定價模型的推導市場組合的期望收益：任一資產g與市場組合的協方差為：資本資產定價模型的推導（續）N項資產的協方差矩陣組合權重W1W2……Wg……WnW1Cov(1,1)Cov(1,2).Cov(1,g)Cov(1,n)W2Cov(2,1)Cov(2,2).Cov(2,g)Cov(2,n).WgCov(