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算法交易中的市场影响成本

一、引言

随着电子交易系统的不断普及，算法交易已经成为全球证券市场的主流交易方式，在成熟市场的权益类交易中占比超过七成，机构投资者普遍依赖算法系统完成大额订单的拆分、路由与执行。在算法交易发展的早期，市场普遍认为自动化拆单模式能够大幅降低交易过程中的摩擦成本，但随着机构交易规模的提升和策略复杂度的增加，从业者逐渐发现，由订单自身交易行为引发的市场影响成本，已经成为决定交易净收益的核心变量。传统的交易成本核算往往只关注佣金、过户费、交易税费等显性成本，这类成本核算简单、比例固定，仅占机构总交易成本的不到三成，而剩下的成本大多来自于交易行为本身带来的价格偏移，也就是市场影