沪伦通存托凭证估值模型实战指南.pdfVIP

沪伦通存托凭证估值模型

了现金流贴现还可以用市盈率市净率EVEBITDA等市场倍数作参作为对基础资产内在价值的对比校验此部分不是取代DCF而是提供一个横截面的对比基准帮助判断模型输出是否合理尤其在对比同类跨境标的时更具意义三外部市场层的关键变量汇率与汇率路径沪伦通

沪伦通存托凭证（以下简称沪伦通DR）是以在英国证券市场交易

的基础股票或者关联资本工具为标的，通过托管银行在国内市场发行、

在国内交易所挂牌交易的一种跨境证券形式。它既要反映基础资产的

价值，又要兼顾外汇波动、跨境清算以及托管成本等因素，因此一个

科学、可操作的估值模型必须在“基础资产层、外部市场层”和“跨境交

易层”之间建立清晰的因果关系。本文围绕沪伦通DR的估值，力求用

简单清晰的逻辑，把核心要点讲透，便于投资者和研究人员在日常分

析中落地使用。

一、估值的总体思路

对沪伦通DR的估值，可以从三个层面来开展：第一层是基础资产

分析情景设定和透明的输入假设投资者能够在不同市场情境下获得对价的理解与判断从而做出更理性的交易决策与此同时持续关注监管变化股息政策和市场流动性是保持估值模型有效性的关键环节以上思路力求以简明的逻辑助读者把一个看似复杂的跨境金融产品拆解成一组

的现实