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可转债定价的二叉树模型

一、引言

可转债是一类兼具债券属性与股票属性的混合金融产品，既能够像普通债券一样为投资者提供定期票息与到期本金偿付的现金流支撑，又内嵌了转股权利，让投资者可以在约定条件下将债券转换为上市公司股票，分享正股价格上涨的收益。凭借下有债底保护、上有弹性空间的产品特征，可转债已经成为资本市场中重要的融资工具与投资品类，不管是发行人开展融资活动、机构投资者构建多元组合，还是普通投资者参与资产配置，都需要对可转债的合理价值形成准确判断。但可转债的价值结构远比普通股票、债券复杂，产品内嵌了多重交叉的期权条款，且部分条款带有明显的路径依赖特征与相机抉择属性，传统的现金流贴现、单一期权解