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中国债券市场互联互通进展

债券市场是现代金融体系的核心组成部分，承担着为实体经济筹集中长期资金、畅通货币政策传导、推动金融对外开放、防范化解系统性金融风险的关键功能。由于历史发展路径、监管分工等多重原因，我国债券市场在较长一段时期内存在板块分割、内外循环不畅、规则标准不统一等问题，同一债券在不同市场定价差异明显、资金跨市场流动成本高企、境外投资者准入门槛偏高等痛点，不仅制约了市场自身的运行效率，也在一定程度上抬高了实体经济的融资成本，阻碍了市场功能的充分发挥。作为破解市场分割难题的核心改革举措，债券市场互联互通始终沿着渐进式改革的路径稳步推进，从最初零散的跨市场转托管安排，到如今覆盖境内全市场、连接境内外的系统性联通网络，逐步朝着“投资者跨市场自由流动、产品跨市场挂牌交易、资金跨市场顺畅循环、规则跨市场有机衔接”的改革目标迈进，成为我国资本市场增量改革、协调推进的典型实践范例。近年来，市场和学界围绕互联互通的制度设计、实践进展、实施效果开展了大量研究，普遍认为互联互通不是对现有市场框架的颠覆性重构，而是在保持各市场既有运行优势、尊重各方监管权责的基础上，通过基础设施连接、规则衔接、监管协同降低制度性交易成本，实现市场效率提升与风险防控强化的动态平衡。本文将从互联互通的制度逻辑出发，系统梳理境内外多维度的互联互通建设进展，客观评估改革取得的阶段性成效与当前存在的深层堵点，并对未来互联