原创力文档- 4
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- 2026-08-25 发布于北京
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•核心要点：当AI算力被定义为全球公共品，中国的战略资本就不再是补贴，而是基础设施投资的天然属性；美国的金融资本回报逻
辑，在这一框架下面临根本性重估。
•美国Token财政本质：美国版土地财政——算力/Token垄断性涨价为锚、CSP寡头替代政府财政、企业部门（toB）替代居民部门
；债务驱动的通胀生成机制，而非科技革命叙事
•中国三大优势：①模型效率——中国开源模型以更少的激活参数产出同质量token，单位算力消耗更低；②资本开支——同等规模数
据中心建设投入远低于美国；③融资成本——政策性资金支持下的加权资本成本明显更低。
•更关键的是信
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