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行为金融框架效应实证研究

一、引言

传统金融学以理性人假设和有效市场假说为核心支柱，历经多年发展构建起逻辑自洽、体系完整的分析框架，对金融市场的运行规律、资产定价逻辑、个体决策模式形成了强大的解释力。但从上世纪中后期开始，全球金融市场不断出现传统理论无法解释的异象，比如散户的过度交易行为、股票价格的过度波动、股权溢价之谜、新股上市首日的超额收益等，这些异象促使学者们开始放松完全理性的假设，将心理学、社会学的研究成果融入金融决策分析，行为金融学由此兴起并逐步成为金融研究领域的重要分支。在行为金融学关注的各类认知偏差中，框架效应是最具代表性、也最被广泛验证的偏差类型，指的是本质完全相同的决策问题，