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气候转型风险对企业债券信用利差的重定价效应：预期与实现的偏离

摘要

本文从金融学视角出发，系统探究股票市场隐含的气候转型风险信息向债券市场传导的有效性，聚焦高碳企业信用评级对搁浅资产风险的滞后反应与定价偏误这一核心问题。

研究揭示，气候转型风险在股债两个市场间存在显著的信息传导断裂：股票市场已部分将搁浅资产预期损失纳入定价，而债券市场信用利差的重定价却呈现系统性迟滞。这一“预期与实现的偏离”根源于评级机构的顺周期评级惯性、债券投资者对气候尾部风险的认知局限，以及跨市场信息套利机制的不完备。

全文遵循“提出问题—分析问题—解决问题”的递进逻辑。第一章绪论阐明研究背景与方法论依据；第二章梳理国内外气候金融文献，明确研究切入点；第三章界定搁浅资产、信用利差等核心概念，构建跨市场传导的理论基础；第四章深入解析定价偏离问题的生成脉络、内在矛盾与本质属性；第五章阐释信息传导断裂的作用逻辑、条件边界与演变趋势；第六章提出“气候信息跨市场传导的双层迟滞”理论框架；第七章总结研究发现的理论贡献与实践启示；第八章反思研究局限并展望未来方向。

本文的核心理论贡献在于，将气候风险定价研究从单一市场拓展至跨市场传导维度，揭示了评级制度缺陷与投资者预期偏差共同塑造的定价偏误机制，为理解气候转型风险的金融传导提供了新的分析框架。

第一章绪论

1.1研究背景

全球气候治理进程正加速重塑金融资