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理论研究

地理距离会影响债券发行定价吗？

——基于信息不对称视角的分析

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谢菁邹杨关伟

（1.北京市科学技术研究院国际与区域合作中心，北京100089；

2.北京大学新结构经济学研究院，北京100871；3.中国人民大学财政金融学院，北京100872）

摘要：债券发行定价和违约问题一直以来都是学术界和实务界共同关注的热点问题。基于信息不对称视

角，结合信息经济学和新经济地理学理论，以2003—2021年发行的信用债作为研究样本，实证检验了承销商与

发行人之间的地理距离对债券发行定价的影响。研究发现：承销商与发行人之间的地理距离和债券信用利差呈正

相关关系，即地理距离越近，债券信用利差越小。机制分析表明，地理距离主要通过信息的类型和成本渠道影响

债券发行定价，表现为地理距离对于软信息不对称程度更高的非上市公司债券的信用利差影响更大，对信息获取

成本更高的非银行承销商所承销债券的信用利差影响更大。此外，地理距离还能够对债券违