计算机行业AI模型系列（七）：月之暗面：从长文本破圈到K3，前沿模型公司的进化之路-广发.docx

证券研究报告|深度分析|计算机|2026/08/14

GFRESEARCH

计算机行业AI模型系列(七)

月之暗面：从长文本破圈到K3,前沿模型公司的进化之路

行业评级买入

前次评级买入

从长文本切入，历经“流量扩张、重回基模、能力变现”。月之暗面以长上下文切入市场，早期通过KimiChat及集中投流快速建立品牌认知和用户基础。2025年，公司主动收缩营销投放，将资源重新集中于底层模型研发；2026年以来，随着K2.5、K2.6、K2.7Code及K3等模型连续发布，

增长逻辑逐步转向模型能力驱动的API调用、专业订阅与海外市场拓展。

底座周期性升级+后