农林牧渔-行业周报：弱预期带动胶价回落，中长期布局机会显现.pptxVIP

l天然橡胶：弱预期影响下胶价短期调整。截至6月26日，国内天然橡胶活跃合约价格为16615元/吨，周环比下跌6.55%。库存方面，截至6月21日，青岛地区橡胶库存合计68.34万吨，周环比+0.2万吨，其中一般贸易库存59.44万吨，周环比+0.1万吨，保税区库存8.9万吨，周环比+0.1万吨。本周RU和NR橡胶期货价格大幅下跌，带动现货和产区原料共同回落，核心原因在于：（1）美元走强、加息预期升温，导致橡胶下游需求预期转弱；（2）由于NR境外交割的加入，国内NR挤仓问题得到解决，多头减仓带动盘面下跌；（3）即将进入产胶旺季，增产跌价预期开始放大。近期回调后，橡胶中长线的布局机会出现。对于眼下的矛盾，我们认为：（1）宏观货币政策走向仍存不确定性；（2）目前NR境外交割仍没有利润，即仓单短缺的问题依然未得到实质性的解决；（3）目前RU和NR并未按照当前的杯胶原料价格定价，而是包含了后续杯胶价格季节性回落到60泰铢/公斤左右的预期，因此，若后续原料跌价符合预期，则盘面与现货进一步下行空间相对有限。除此之外，强厄尔尼诺将在26Q4开始逐步产生现实影响，26年底至27年底的胶价上行确定性依然极高，本轮回调后，中长线的布局机会开始显现。

l生猪：从反弹到反转。截止6月26日，全国三元生猪均价为