镍行业深度研究报告：供给成本约束共振，镍价底部支撑显现.pptxVIP

口印尼主导全球镍供给，资源民族主义化压制增量释放。全球镍资源储备丰富且高度集中，根据USGS数据，2025年全球镍储量1.4亿吨，印尼凭借丰富红土镍矿资源占据全球镍矿生产核心地位，2025年印尼镍矿产量占全球67%,其次为菲律宾(7%)。2025年以来，在资源民族主义下，印尼通过HMA计价方式调整、PNBP税制调整等加强镍资源管控，2026年印尼镍矿开采配额自3.79亿吨下调至2.6-2.7亿吨，降幅近30%;新版HPM计价公式同步上调镍矿系数，钴、铁、铬伴生金属首次纳入计价，重构镍矿定价体系。当前看，菲律宾为全球镍矿最大出口国，在印尼镍矿配额