家电-策略2：寻找消费的三年一倍股.pptxVIP

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内容摘要：寻找三年一倍股

核心要点：家电板块已经从单纯依赖内需景气，逐步进入由全球竞争力、产品结构升级与盈利改善共同驱动的新阶段。展望未来三年，具备“利润率改善、海外扩张、困境反转”3类特征的公司有望跑出超额收益。尤其在黑电、面板、摩托与休闲车、清洁电器及智能两轮车等方向，中国企业已经不再只是成本优势参与者，而是逐步具备产品定义、渠道运营和品牌升级能力。

本轮投资策略的核心在于寻找“三年一倍股”，即寻找盈利中枢能够持续上移、估值体系有望重塑的公司。黑电方向，中国品牌依托MiniLED、大尺寸化和供应链效率持续冲击全球第一梯队；面板方向，行业经历长期出清后，龙头企业利润进入收获期；智能出行方向，摩托车、休闲车和智能两轮车仍处于渗透率提升阶段，具备较强成长属性；困境反转方向，清洁电器与两轮车的国补基数扰动进入尾声，市场波动下份额进一步向龙头集中，我们建议重点关注具备全球份额提升、产品结构升级和盈利能力改善的优质龙头。

一、显示：黑电品牌冲击全球第一；面板企业进入利润收获期。全球电视需求总量相对稳定，但结构正在发生明显变化：一方面，MiniLED、

大尺寸电视等中高端产品快速增长，推动行业均价和产品结构改善；另一方面，中国品牌在全球份额持续提升，TCL、海信等头部企业已经进入全球前三竞争格局，并在MiniLED市场中占据领先位置。相比日韩品牌，中国企业在供应链、成本控