煤炭-行业周报：煤矿限产库存持续去化，旺季升温筑牢煤价支撑.pptxVIP

l本周要闻回顾：煤矿限产库存持续去化，旺季升温筑牢煤价支撑

动力煤：截至6月26日，秦港Q5500动力煤平仓价为835元/吨，周环比下跌28元/吨，各坑口价格弱稳运行。南方梅雨季节降雨频发，短期压制火电日耗。待梅雨期结束后，高温天气将逐步到来，行业进入传统用电旺季，电厂日耗存在回升预期；叠加厄尔尼诺气候扰动，气温升高将抬升火电耗煤需求，用电刚需将对煤价形成有力支撑。焦煤：截至6月26日，京唐港主焦煤报价2200元/吨，

周环比持平；吕梁主焦煤报价1900元/吨，周环比下跌10元/吨，焦煤现货延续强势。焦炭价格继续上涨，铁水产量维持高位，尽管钢材需求淡季来临，钢厂利润收缩，但钢厂还未出现大范围减产，短期需求端依旧保持相对高位水平。目前山西地区煤矿停产安全检查力度未见放松，中下游及隐性碳元素库存持续去化，优质低硫主焦供应依旧偏紧，支撑炼焦煤价格持续强势。

l投资逻辑：动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧

动力煤属于政策煤种，我们判断价格上行将经历“修复央企长协、修复地方长协、达到煤电盈利均分线、上穿且接近电厂报表盈亏平衡线”四个过程。现货修复至长协价格（央企长协670元和地方长协700元）之上，实际是大宗商品双轨制运行机制下的必选结果，长协本身作为优惠品种而与现货形成倒挂，会促使下游用户优先购买现货而暂缓购买长协，从而驱动现货的价