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基于强化学习的多资产多周期交易执行算法

一、引言

（一）交易执行在机构投资中的核心地位

在机构投资的全流程中，交易执行是连接投资决策与收益落地的关键环节。相较于个人投资者的小额交易，机构投资者往往持有大额订单，若一次性执行会引发市场价格大幅波动，导致冲击成本急剧上升，直接侵蚀投资收益。据相关研究显示，交易执行成本占机构投资总收益的比例可达20%至30%，其执行效果的优劣对最终收益有着决定性影响（刘强，2019）。随着资管行业的发展，多资产组合交易已成为机构投资者的主流选择，股票、债券、股指期货等不同类型资产的组合配置日益普遍，同时订单执行的时间周期也呈现多样化特征——部分订单需日内完成以捕捉短期行情，部分订单可在数日内逐步执行以降低冲击成本。这种多资产、多周期的交易需求，给传统交易执行算法带来了前所未有的挑战。

（二）传统交易执行算法的困境与强化学习的应用契机

传统交易执行算法如成交量加权平均价格（VWAP）、时间加权平均价格（TWAP），均基于历史市场数据构建静态策略，仅能适应单一资产、单一周期的交易场景。这类算法的核心缺陷在于忽略了资产间的相关性与市场的动态变化：在多资产交易中，某一资产的大额执行可能引发关联资产的价格波动，进而推高整体执行成本；当市场流动性突发变化时，静态策略无法实时调整执行节奏，导致冲击成本远超预期（李军等，2020）。而强化学习作为一种基于试错的动态决策方