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高频交易中的微观结构信号挖掘

引言

近几十年来，随着电子交易技术的普及，高频交易逐渐成为全球证券、期货市场的重要参与力量，其通过极快的交易速度捕捉短期价格波动以获取收益。早期的高频交易竞争主要集中在速度层面，比如缩短交易链路、靠近交易所托管服务器等，但随着技术的普及，速度提升的边际成本不断攀升，边际收益持续收窄，行业的竞争核心逐渐转向微观结构信号的挖掘。有研究显示，全球头部高频交易机构的收益来源中，速度优势的贡献占比逐年下降，而微观结构信号挖掘的贡献占比已超过六成，成为核心竞争力（阿尔姆克维斯特等，2021）。微观结构信号是市场微观结构理论在高频交易场景下的具体应用，本质是从市场交易的逐笔数据