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配对交易策略的协整关系时变参数监控算法

一、引言

配对交易作为统计套利体系下诞生最早、应用最广的市场中性策略，其核心逻辑是筛选价格走势存在长期均衡关联的成对资产，当二者价差短暂偏离均衡区间时进行多空反向操作，待价差回归后平仓获取稳健收益，这类策略因不依赖市场单边方向判断，在震荡市与风格快速切换的行情中具备独特的抗风险优势（Gatev等，2006）。自协整理论被提出以来，其对非平稳时间序列长期均衡关系的刻画能力，刚好匹配配对交易的价差回归核心逻辑，很快取代了早期单纯依赖相关性的配对筛选方法，成为配对交易策略的核心理论支撑（EngleGranger，1987）。

在很长一段时间里，学界和业界对协整关系的应用都停留在静态估计层面，也就是用固定长度的历史样本一次性估计协整参数，并在后续策略运行中保持参数不变，默认两个资产之间的长期均衡关系是恒定的。但大量实盘运行结果显示，市场本身处于持续的动态变化中，资产的定价逻辑会随着基本面变化、风格切换、外部冲击等因素不断调整，协整关系并非一成不变的静态关系，而是会出现渐进式漂移甚至突然断裂，这也导致基于静态协整的配对交易策略在实盘中经常出现价差不回归、回撤远超预期的情况，有统计显示在市场高波动阶段，静态协整配对的策略失效概率可以超过六成（AlexanderDimitriu，2005）。

针对这一痛点，针对协整关系的时变参数监控算法逐渐成为配对