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协整检验在汇率与股价联动关系中的应用

一、引言

随着全球金融一体化程度的不断加深，外汇市场与股票市场的联动性日益增强，汇率作为一国货币的对外价格，股价作为实体经济的“晴雨表”，两者的动态关联不仅反映了金融市场的运行效率，也对宏观经济政策制定、跨境资产配置、金融风险防控等具有重要参考价值。特别是对于新兴经济体而言，在金融开放的过程中，外汇市场与股票市场的联动风险往往是金融风险传导的重要渠道，准确把握两者的联动关系，对于维护金融稳定具有至关重要的作用。早在上世纪七八十年代，国外学者就开始关注汇率与股价的联动关系，但早期研究多采用传统的回归分析方法，由于两类资产价格序列普遍存在非平稳特征，往往会得出